财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更(gèng)是值得投资者期待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比增速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮色。民生(shēng)证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比去年同期明(míng)显提速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持(chí)续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元(yuán)，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的(de)是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成(chéng)，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太（百威英博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中(zhōng)度(dù)仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进(jìn)一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的(de)主流(liú)啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博(bó)销(xiāo)量(liàng)下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售权划归重(zhòng)庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提价(jià) 占据(jù)高端(duān)如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增(zēng)长，多亏了高端(duān)化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发(fā)力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很难(nán)见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响(xiǎng)啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不(bù)弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提(tí)升0.5冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经整体(tǐ)进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷(fēn)推出千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端(duān)化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先(xiān)在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元(yuán)的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业(yè)绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主要(yào)销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认(rèn)可(kě)、熟悉(xī)其经济型产(chǎn)品如(rú)勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤(pí)酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的(de)落地(dì)生(shēng)根(gēn)。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡雪昱4月21日(rì)研报(bào)指出(chū)，渠(qú)道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同(tóng)时(shí)带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进(jìn)一步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定，企业(yè)拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局(jú)多元(yuán)化企业，将(jiāng)更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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