周(zhōu)一的(de)股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌(diē)期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资(zī)金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长(zhǎng)期投资价值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创业(yè)板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴于多(duō)数标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好(hǎo)长期配(pèi)置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时(shí)间到上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数风味发酵乳是不是酸奶中，华泰(tài)柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基(jī)金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上(shàng)证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡风味发酵乳是不是酸奶下(xià)行的半导体ETF成为资(zī)金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入(rù)资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向(xiàng)情(qíng)况，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热度(dù)回落(luò)，波(bō)动率偏高(gāo)的情况下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分析，由于(yú)近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度有所(suǒ)回落(luò)。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传(chuán)媒等调整下来(lái)的行业(yè)，可能会继续(xù)受到了资金的关(guān)注。风味发酵乳是不是酸奶

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证(zhèng)50、沪深300等权重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值有关(guān)。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基建等权重股高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短(duǎn)期上冲较快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利(lì)兑现需(xū)求叠加经济数(shù)据不及预期，权重板块(kuài)回(huí)调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企(qǐ)的(de)价值重估，有基本面支撑(chēng)的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大(dà)金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有(yǒu)估(gū)值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金净流出(chū)榜单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金、恒生科技ETF等(děng)多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌(diē)越(yuè)买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎(yíng)来“获(huò)利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到获(huò)利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价(jià)净流出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差(chà)异(yì)化最低结(jié)算备付金缴纳比例机制(zhì)引入(rù)，证券公司保证金比例(lì)下(xià)调(diào)，经济温(wēn)和复苏(sū)下行(xíng)业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季(jì)报(bào)净利(lì)润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或有望维持较高增速。

　　而针对电力板(bǎn)块，民(mín)生(shēng)加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有望将促进电力(lì)消费(fèi)需求(qiú)增长。受上(shàng)年同期低(dī)基数(shù)等因素影响，预计今年二(èr)季(jì)度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场和(hé)辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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