财(cái)联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨归(guī)因(yīn)为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题蓝宝石的寓意是什么座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中(zhōng)促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门(mén)词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从(cóng)去年(nián)底开始监管(guǎn)开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估(gū)后有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为投资(zī)者带(dài)来除(chú)稳(wěn)定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银(yín)行(xíng)、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超(chāo)过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数(蓝宝石的寓意是什么shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的(de)企业(yè)，现在(zài)反而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经济弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行股(gǔ)等(děng)来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来(lái)的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁(níng)波(bō)银(yín)行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位(wèi)置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对(duì)于(yú)其他主题板块(kuài)更强的优势(shì)，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均(jūn)股息率从蓝宝石的寓意是什么2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投资(zī)者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价(jià)的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后(hòu)续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经(jīng)理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估(gū)背(bèi)景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较好的投(tóu)资机(jī)会。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是偏(piān)低的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行(xíng)的利润增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中(zhōng)特估背景下去(qù)看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金融“吸(xī)血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来(lái)看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不(bù)存在(zài)上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近期大(dà)幅(fú)放(fàng)量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值(zhí)板(bǎn)块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一(yī)地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容(róng)易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市(shì)场变量影响较多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要(yào)单一映射(shè)分析。

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