5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基(jī)金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不过资金对(duì)主戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但随着国产替代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余(yú)产(chǎn)品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代(dài)进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程(chéng)中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期(qī)；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求量减少。戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画>

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的(de)景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月(yuè)初半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业(yè)绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革(gé)命，前两次(cì)都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪潮下，人(rén)工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧(cè)变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期(qī)看好(hǎo)半导体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表的创(chuàng)新线、周期见底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非(fēi)常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代(dài)，党的二十(shí)大对(duì)于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续(xù)有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材料也(yě)是可(kě)以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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