A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱(ruò)优势反(fǎn)超(chāo)，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜(bǎng)首(shǒu)之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年来股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场市值之(zh可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁ī)首，得益于当时(shí)基建大发(fā)展时期，中石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预(yù)期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台(tái)市(shì)值(zhí)这一(yī)历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业的(de)态度能一定程度显示出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的(de)科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预(yù)示着市场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研(yán)报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股(gǔ)市(shì)场一直流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台(tái)的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直(zhí)接在市(shì)值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台(tái)，结果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不长，在(zài可口可乐的创始人是谁，雪碧创始人是谁)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股(gǔ)价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原(yuán)因。一(yī)方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中(zhōng)国移(yí)动本(běn)质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的资本开支，也(yě)不(bù)需要(yào)面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却(què)差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本(běn)开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要(yào)的是，随着(zhe)移(yí)动(dòng)互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第一阵营(yíng)。

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