在股市高点成立(lì)的主(zhǔ)动权益(yì)类定开基金(jīn)密(mì)集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金(jīn)成立时间(jiān)、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建议基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金(jīn)管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开放期(qī)最后一个(gè)开放日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中心高级(jí)分析师孙桂平(píng)对此表示，一般而(ér)言(yán)，随(suí)着基金开放(fàng)日临(lín)近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期的(de)定开(kāi)基(jī)金大多成立(lì)于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基(jī)金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张(zhāng)

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别(xiàng)，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易(yì)做大，基(jī)金公(gōng)司有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间内基金业绩(jì)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发(fā)行。此举既可(kě)以保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基(jī)金公司(sī)长期管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投(tóu)资(zī)分布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的(de)产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均(jūn)衡和多元化的(de)布局，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开(kāi)权益类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投资(zī)者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂平称。

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