财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的(de)减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷(d室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过ài)衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票通(tōng)过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值(zhí)得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券(quàn)定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等(děng)于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公(gōng)布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合并交易完成后加(jiā)入(rù)瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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