调油逻辑提振成(chéng)本价(jià)格(gé)，从而(ér)能(néng)够推升(shēng)芳烃价(jià)格，去(qù)年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主导(dǎo)。然(rán)而，今年与去年(nián)的步调明显不一(yī)。期货日报记者观(guān)察到，同为芳烃品种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯(xī)期货盘面(miàn)已(yǐ)连续出现了(le)9连跌，从走势上来看，两品种(zhǒng)的表现远超市场(chǎng)预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于(yú)5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两方面，一方面由(yóu)于近期原油大跌(diē)，另一(yī)方面近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一(yī)德期货分析(xī)师郑邮飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的(de)加(jiā)息预期(qī)，需求羸弱(ruò)，市场对于衰退(tuì)的预期再起(qǐ)。而原油(yóu)供应(yīng)端(duān)的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落(luò)地，原(yuán)油近(jìn)期回(huí)补前期缺口后继续下行，对(duì)于化(huà)工特别(bié)是与(yǔ)之(zhī)相关性相对较(jiào)强(qiáng)的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差(chà)出(chū)现下滑(huá)，同(tóng)时美(měi)国汽油库存在4月份去库(kù)速率减(jiǎn)缓，使得市场对于美国调油需求(qiú)的预期边际弱化，对(duì)于芳烃的支撑走(zǒu)弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美国夏(xià)油对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑起(qǐ)了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相(xiāng)比，今(jīn)年芳(fāng)烃(tīng)市场走势(shì)相对偏(piān)弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时间在(zài)5月(yuè)发(fā)酵、6月初达到(dào)顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来(lái)之前。

　　物(wù)产中大(dà)期货能化组组(zǔ)长谢雯表示，发生(shēng)这一现象(xiàng)的原因(yīn)更多是(shì)始于路径依赖，去年极端(duān)的调油(yóu)行情使得市(shì)场预期今年调(diào)油逻辑发生的概率(lǜ)仍较大(dà)，调油(yóu)商提前(qián)准备原料运往美国。

　　在(zài)她看来，去年调(diào)油逻辑(jí)是调油实实(shí)在在发生，反映在(zài)MX、PX美(měi)亚价(jià)差大(dà)幅拉(lā)升；今(jīn)年的调油带来芳烃(tīng)美亚价差处于往年同期高位，但当前(qián)美(měi)湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差进(jìn)一(yī)步扩大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞(fēi)告诉记者，今年芳烃调(diào)油(yóu)逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有差(chà)异，主要(yào)体现(xiàn)在(zài)去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于美国高辛烷(wán)值调油料的短缺没有提(tí)早预期，导致旺季来临后行情一触即(jí)发(fā)，而(ér)经历过去年的大幅(fú)波动，随(suí)后调油(yóu)商对于今年已经(jīng)提(tí)早有所(suǒ)准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对高位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利(lì)空(kōng)间，同时我们从去年四季度(dù)至(zhì)今韩(hán)国出(chū)口(kǒu)美国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装置的检(jiǎn)修预期(qī)，今年市场(chǎng)的调油逻辑在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估(gū)值打上去，PTA价格(gé)也在3月中旬开始启动(dòng)，这明显早于去年(nián)。但(dàn)我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于高位徘徊的状态，意味着调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现(xiàn)。”郑邮飞称。

　　对此，华融(róng)融达期货(huò)分析(xī)师韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年(nián)和去(qù)年(nián)芳烃走势存在着节奏的(de)差异(yì)，去年(nián)5月(yuè)份是(shì)是(shì)炒作调油需(xū)求的(de)主要时期，而今年(nián)市场提前(qián)到3月就开始炒(chǎo)作。

　　据韩(hán)冰冰(bīng)介绍，今(jīn)年调油逻辑(jí)应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲(chōng)突影(yǐng)响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变(biàn)得紧张，油(yóu)品(pǐn)裂(liè)解利润非常好，调(diào)油(yóu)逻辑兴起。而今年的问题是(shì)欧美经济下行压力较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月(yuè)份(fèn)市(shì)场因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以(yǐ)后，油品利润(rùn)却回落，并(bìng)拖累形成原油的下跌(diē)。”他说。

　　“去(qù)年(nián)芳烃(tīng)调油主要是由于(yú)俄(é)乌冲突导(dǎo)致(zhì)原油的出口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需(xū)求无法匹(pǐ)配(pèi)，从(cóng)而导致(zhì)了美亚套利窗口的(de)打开，亚洲芳烃运往美(měi)国，原料端紧缺助推PTA价(jià)格的大幅走(zǒu)高。今年看工厂对于调油行情有所(suǒ)准备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服在银河期货(huò)分析师隋(suí)斐看来，二(èr)季度美国出行旺季下调油需求被赋予(yǔ)期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增加下亚美套利利润可观的经验，部(bù)分工厂(chǎng)提前跟美国(guó)工厂(chǎng)签订了长(zhǎng)约，今(jīn)年的出(chū)口周期有(yǒu)所(suǒ)提前(qián)。

　　从今(jīn)年(nián)韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口(kǒu)打开后及(jí)时变更流向。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将(jiāng)发(fā)生，但是(shì)整体对于芳烃价格(gé)的提振高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油库存(cún)低位回升，汽油裂(liè)解(jiě)价(jià)差回落，亚(yà)洲甲苯调油优势下降，在对未来需求的不(bù)确定和经(jīng)济可(kě)能五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服衰退(tuì)的背景下调油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则呈(chéng)现(xiàn)边际走弱的迹象。

　　据隋(suí)斐介绍，PTA前期(qī)流通货(huò)源(yuán)紧张的(de)局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉通能源两套年(nián)产能(néng)共(gòng)500万吨新装置(zhì)投产和下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新(xīn)装置投(tóu)产(chǎn)下北方低价(jià)货(huò)源冲(chōng)击(jī)华东，下游硬胶产品利(lì)润不(bù)佳，成品库存偏高的局面仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度苯乙烯仍面临累库压力。

　　“目前(qián)看调(diào)油逻辑边(biān)际弱(ruò)化(huà)，但是(shì)现(xiàn)在还没有真正进入美国汽油的消(xiāo)费旺季，如果(guǒ)5月下旬开始美国汽油消费走强，预计芳烃估值(zhí)仍(réng)将保持高位，但是在(zài)当前衰退预期以及美联储加息背景下，成品(pǐn)油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预(yù)期大打折扣，芳烃前期相对原油的价(jià)差高(gāo)点(diǎn)已经(jīng)看到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯(xī五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服)或将回归(guī)自身的供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约(yuē)换月，市场的交易重心转向了2309 合约(yuē)，在距(jù)离9月相(xiāng)对较长的时间下市场博(bó)弈增大。”隋斐表示(shì)，从基本(běn)面上(shàng)来(lái)看，短期(qī) PTA 不(bù)至于大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏感。就苯乙烯而(ér)言，目前国内纯苯下游(yóu)品种中(zhōng)除了苯胺盈利(lì)之外其他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去库力度减弱，苯乙烯下游(yóu)同样面(miàn)临(lín)成品库(kù)存偏高(gāo)和利润(rùn)不佳的(de)局面，二季度苯乙(yǐ)烯(xī)仍面临(lín)累库(kù)压力，短期来(lái)看价格向上(shàng)的驱(qū)动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 五月去北京穿什么衣服，五月份去北京穿什么衣服