近(jìn)日，国(guó)内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增(zēn抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲g)幅(fú)近三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面(miàn)，一(yī)季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增抖音音乐排行榜，2022年最好听的十首最火歌曲幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要(yào)原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫(cuò)；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀库现(xiàn)象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不(bù)振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月(yuè)处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又(yòu)很快反(fǎn)弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银工(gōng)业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要(yào)是(shì)欧(ōu)美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大(dà)幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对(duì)于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退(tuì)担(dān)忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或(huò)还有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积(jī)极配置。

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