射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为(wèi)射(shè)频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持(chí)续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通(tōng)-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市(shì)场对包括慧智(zhì)微在(zài)内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市(shì)场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和增长以及5G普及的(de)潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域(yù)。东隅已逝桑榆非晚是什么意思ng>以Qorvo为例，除了(le)原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(东隅已逝桑榆非晚是什么意思le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低(dī)了自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资(zī)本中国(guó)、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯(xīn)片测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及(jí)补充(chōng)流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得的市(shì)场地位(wèi)，增加头(tóu)部客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。