调油逻辑提振成本价格，从而(ér)能够推升芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度(dù)芳烃市场的热(rè)度之高也正是(shì)由这个(gè)逻辑主导(dǎo)。然而，今年与去(qù)年(nián)的步调(diào)明显(xiǎn)不(bù)一。期货日(rì)报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯(běn)乙烯(xī)期货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从(cóng)走势(shì)上来看，两品种的表(biǎo)现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合(hé)约收于(yú)5620元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨(dūn)，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价下跌(d三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积iē)438元/吨，跌(diē)幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主(zhǔ)要(yào)原因在(zài)于两方面(miàn)，一方面由于(yú)近(jìn)期(qī)原油大跌，另一方面近(jìn)期成品油裂差下跌。”一德(dé)期货(huò)分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于(yú)衰退的(de)预期(qī)再起。而原(yuán)油供应端的OPEC+减产还没(méi)有(yǒu)落地，原油近期回补前期缺(quē)口后继续下行，对(duì)于(yú)化工特(tè)别(bié)是与之相关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷。成品(pǐn)油裂差(chà)方面，近期美国汽(qì)柴油(yóu)裂差出现(xiàn)下(xià)滑，同(tóng)时美国汽(qì)油库(kù)存(cún)在4月份去库速(sù)率减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预(yù)期边际弱化(huà)，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者了解(jiě)到，美国夏油对于辛烷值的需求(qiú)支撑起了(le)芳(fāng)烃调油的逻辑。

　　但与去年(nián)同期(qī)相(xiāng)比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对偏(piān)弱，且去年(nián)调油(yóu)逻辑发(fā)生的时间在5月(yuè)发酵、6月(yuè)初达到顶峰(fēng)，今年调油逻辑是(shì)在(zài)汽油旺季到来(lái)之前。

　　物产中(zhōng)大期货能化组(zǔ)组长谢雯表(biǎo)示(shì)，发(fā)生这一现象的原(yuán)因更多是始于路径(jìng)依赖(lài)，去年极端的(de)调(diào)油行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油(yóu)逻辑(jí)发生的(de)概(gài)率仍(réng)较大，调(diào)油商提(tí)前准备原料(liào)运(yùn)往美国。

　　在她看来，去(qù)年(nián)调油逻(luó)辑是调油实(shí)实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大幅(fú)拉(lā)升；今年的(de)调油带(dài)来芳烃美亚价差(chà)处(chù)于往年同(tóng)期高位，但当前(qián)美湾芳(fāng)烃库存较高，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮(yóu)飞告诉(sù)记者，今年芳烃(tīng)调(diào)油逻辑(jí)与去年在细(xì)节(jié)与节(jié)奏上又有差异，主要体现在去年(nián)5—6份的行情(qíng)是(shì)“脉冲式”的，当时市场对于美国高(gāo)辛(xīn)烷值(zhí)调油料(liào)的短缺(quē)没(méi)有提早预(yù)期，导致旺季来临(lín)后(hòu)行情一(yī)触即发(fā)，而经历过(guò)去年(nián)的大幅波动，随后(hòu)调油商对于今年已经提早(zǎo)有所准(zhǔn)备。

　　“芳(fāng)烃的美(měi)亚价(jià)差一(yī)直保(bǎo)持相对高位，给亚洲芳烃流向(xiàng)美国创造套利空间，同(tóng)时我们从(cóng)去(qù)年(nián)四(sì)季度至今韩国出(chū)口美国(guó)芳烃的数(shù)量(liàng)保持(chí)相对高位可以(yǐ)一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份亚洲(zhōu)芳(fāng)烃装置的检(jiǎn)修预期，今年市(shì)场的调油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并(bìng)迅速将芳(fāng)烃(tīng)估值(zhí)打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月(yuè)下旬后(hòu)就处于(yú)高位徘徊的状态，意味(wèi)着调油逻辑已经在芳烃上提早兑(duì)现。”郑邮飞(fēi)称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表(biǎo)示，今(jīn)年和去(qù)年芳烃(tīng)走势存在(zài)着节(jié)奏的差异，去年5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油需(xū)求(qiú)的主(zhǔ)要时期，而今年市场提前(qián)到3月就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及(jí)去年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成(chéng)品油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解(jiě)利润非(fēi)常好，调(diào)油逻(luó)辑兴起。而今年的(de)问题是欧美经济下(xià)行压力较大(dà)，油品(pǐn)需(xū)求(qiú)面临走弱，从盘面也可以看(kàn)到，3月份市(shì)场(chǎng)因炒作调油需求大幅(fú)拉涨，但进(jìn)入4月以后，油品利润却回落，并拖(tuō)累(lèi)形成原油(yóu)的下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主要(yào)是由于(yú)俄(é)乌冲突(tū)导致(zhì)原油的出(chū)口受限以(yǐ)及疫情(qíng)影响下美国炼厂(chǎng)大幅(fú)关停引起的辛烷(wán)需求无法匹配，从而导(dǎo)致了美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推PTA价格的(de)大幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于调(diào)油行情有所准备，整体缺量需(xū)求(qiú)将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河期货分析师隋(suí)斐看来，二季度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增加下(xià)亚美套利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订(dìng)了长(zhǎng)约，今年的出口(kǒu)周(zhōu)期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出(chū)口量观(guān)察，整(zhěng)体(tǐ)1—3月(yuè)出口量(liàng)已达去(qù)年调(diào)油季(jì)出口(kǒu)总(zǒng)量(liàng)的65％偏上。同时，据了(le)解，贸易商(shāng)今年与亚洲PX生(shēng)产企业签订合同多采(cǎi)用(yòng)FOB模式，便于其在(zài)窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从(cóng)辛烷值观(guān)察今(jīn)年调油大概率仍将发生，但是整(zhěng)体对于芳烃价格的提振高度将极(jí)大可能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国(guó)际油(yóu)价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价差(chà)回落，亚洲(zhōu)甲(jiǎ)苯调油优势下降，在(zài)对未来需求的不确定(dìng)和经济可(kě)能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油(yóu)需求出现了不稳(wěn)定的因素(sù)。”隋斐说。

　　从PTA和苯(běn)乙烯的基本面来看，实则呈现(xiàn)边际(jì)走弱(ruò)的(de)迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张(zhāng)的局(jú)面在恒力石化和(hé)嘉(jiā)通能源两(liǎng)套年产能共(gòng)500万吨新装(zhuāng)置投产和下游消费(fèi)走(zǒu)弱的影响下逐渐缓(huǎn)解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万吨(dūn)新(xīn)装(zhuāng)置投产下北方低价(jià)货源冲击华东，下游硬胶产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及(jí)上游纯苯港口库存攀升，二季度苯乙烯仍面临(lín)累库压力。

　　“目前看调油(yóu)逻辑边际弱(ruò)化，但是现在还没有真正进入美国汽油的消费旺季，如果5月(yuè)下旬开始美国汽油(yóu)消费走强，预计芳烃估值仍将(jiāng)保(bǎo)持高位，但(dàn)是在当(dāng)前(qián)衰退(tuì)预期以及美联储加息(xī)背景下，成品油消费的成色或较预期大打折扣(kòu)，芳烃前期相(xiāng)对(duì)原油(yóu)的价差高点(diǎn)已经看到，调油逻辑再继(jì)续大(dà)幅发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或(huò)将回归自(zì)身的(de)供需基本(běn)面。

　　“短期(qī)来看，随着主(zhǔ)力(lì)合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约，在距离(lí)9月相对较长的时(shí)间下(xià)市场(chǎng)博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来看(kàn)，短(duǎn)期 PTA 不至于大幅(fú)累库，成(chéng)本端的扰(rǎo)动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感(gǎn)。就苯乙烯而言，目前(qián)国内纯苯下游(yóu)品种中除了(le)苯胺盈利之(zhī)外其他下游(yóu)盈利(lì)性(xìng)不佳，纯苯(běn)港口库存去库力(lì)度减(jiǎn)弱，苯乙烯下游同样(yàng)面临(lín)成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面临累库(kù)压力，短(duǎn)期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积