财(cái)联(lián)社记者近期从行业内了解(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音jiě)到，信贷市场需求低迷持(chí)续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷(dài)款最优(yōu)惠利(lì)率(lǜ)与同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我(wǒ)们个贷(dài)最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联社(shè)记者向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了(le)解到，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠(huì)利率区间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一(yī)季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发(fā)了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为(wèi)开放式(shì)产品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为(wèi)封闭式产品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常(cháng)情况(kuàng)下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益(yì)率倒(dào)挂的情况的(de)确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质(zhì)上反映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的(de)贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民(mín)银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了(le)很多(duō)措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度(dù)金融(róng)统计数据发(fā)布会上(shàng)公(gōng)布的数据显示，3月份银行体系新发(fā)企业贷加权平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更快，比如央行(xíng)营管部早在2月份即(jí)表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地(dì)区新发放企业贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析认为，一季(jì)度的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购买票据来填充贷(dài)款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的(de)不(bù)景气形成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度(dù)理财市场的收(shōu)益率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点<夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音/strong>。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数据显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财(cái)平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财(cái)基(jī)准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存单利差(chà)走阔。

　　即(jí)便与新发(fā)理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品(pǐn)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多(duō)位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前新发贷款利率和(hé)理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应(yīng)该警惕(tì)当前非对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)之间出(chū)现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师刘银平(píng)对财联(lián)社记者表示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超(chāo)过(guò)银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投(tóu)入实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更高的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存(cún)款市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是(shì)不(bù)断波动的，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上(shàng)海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的(de)理财收益(yì)率的差(chà)异(yì)，在市场(chǎng)利(lì)率快速下行的时容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为，如(rú)果(guǒ)银行(xíng)贷款利(lì)率继续(xù)下行，意味着(zhe)当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率(lǜ)会(huì)进入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政策初衷不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产品底层资(zī)产大夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音(dà)多数为债券，而债券市(shì)场发行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信(xìn)用等级比大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论(lùn)上(shàng)要比(bǐ)理(lǐ)财收益率高才对。现在出现个贷定价(jià)和(hé)理财产品持平，甚至出现倒挂，这(zhè)只能说(shuō)明个人部门当前的信贷需求(qiú)不足，没(méi)有什么人(rén)想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也是近年(nián)来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责(zé)人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存(cún)量的(de)产(chǎn)品年(nián)化收益率(lǜ)近期(qī)大幅上(shàng)行，主要是(shì)因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动(dòng)存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财联(lián)社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端(duān)定价(jià)疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断(duàn)出手规范(fàn)存款利率的核(hé)心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示(shì)，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不(bù)去的情况下，未来存款利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全消除(chú)，很多客(kè)户的资金还没(méi)有(yǒu)出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦第(dì)二(èr)季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最新研报认为(wèi)，未(wèi)来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管(guǎn)理的手段(duàn)包(bāo)括(kuò)但(dàn)不(bù)限于(yú)以下三(sān)个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新(xīn)类活(huó)期存款有可(kě)能将纳(nà)入自(zì)律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心(xīn)定期存款而言(yán)，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款(kuǎn)套壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期(qī)权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益(yì)+期权价值）合计(jì)同(tóng)时纳入自律机制上限，进一步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认(rèn)为，如果全部企(qǐ)业(yè)活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企业(yè)活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行(xíng)营收增(zēng)速2.3pct。