A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时期，中石油在股王的(de)位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终(zhōng)端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还(hái)有来(lái)自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美(měi)股市值前十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升生产力的重要(yào)因素，二级市场对(duì)科技(jì)企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数(shù)1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的(de)主力(lì)军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布(bù)局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商(shāng)板(bǎn)块，借助“央企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即(jí)大多股价超(chāo)过(guò)茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提升，股价(jià)超越茅台并一(yī)度突破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元本质作(zuò)为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰(fēng)的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字化转型收入对主营业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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