在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷入衰退之(zhī)际，大型基金经(jīng)理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专(zhuān)业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的股票(piào)中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低(dī)迷时(s印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有hí)期被(bèi)视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降至至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量(liàng)保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃离时，只做多的基金被迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性目(mù)标基(jī)金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选择，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退出印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重(zhòng)回增长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而(ér)采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具(jù)周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才(cái)开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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