财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信(xìn)合并(bìng)近两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事嘴巴含胸的感觉知乎件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券(quàn)的减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地(dì)区的信贷(dài)衍(嘴巴含胸的感觉知乎yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了上述决议。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场(chǎng)参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一份2020年(nián)到期的(de)瑞信英镑次级债作为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定义了(le)“排除义(yì)务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会(huì)没有对(duì)AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士(shì)监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公(gōng)司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年(nián)3月，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并(bìng)未区分优先级债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中有40亿美(měi)元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍(réng)将独(dú)立运营。

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