本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观(guān)来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上行通道新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。St新冠疫苗接种后多久更新健康码，新冠疫苗接种后多久更新健康码信息ockQ全球股市排行(xíng)榜数(shù)据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和(hé)恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘(pán)中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在即，市场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下(xià)调(diào)为(wèi)中性(xìng)。从宏观面看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动(dòng)性折价效(xiào)应加剧(jù)，在全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款较去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值洼地(dì)，而沪深京三市A股的(de)市盈率和(hé)市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来(lái)看，让央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态(tài)无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念(niàn)让其成为中特(tè)估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行情拉开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时(shí)代首季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周(zhōu)三低位(wèi)上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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