北京(jīng)时(shí)间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连(lián)续环(huán)比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美(měi)国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数(shù)据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业(yè)数据(jù)保持(chí)一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济(jì)增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下半年货(huò)币政策(cè)放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联(lián)储最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和(hé)回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实(sh二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音í)际利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估(gū)其对货币政策(cè)的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美债(zhài)收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能(néng)在(zài)长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农(nóng)数据强(qiáng)于预期(qī)或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停(tíng)止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家区域(yù)性银行出(chū)现(xiàn)股价暴(bào)跌。存(cún)款仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济(jì)下行压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的(de)黄(huáng)金投(tóu)资需在一(yī)季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升(shēng)。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息(xī)前(qián)的(de)谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(hu二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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