来源(yuán)：海(hǎi)通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。今年以(yǐ)来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢(huī)复性好转，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政(zhèng)策不太(tài)可(kě)能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济(jì)”支撑，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任务。整体(tǐ)看，二季度经济修复(fù)速度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向(xiàng)

　　本次会议(yì)首先(xiān)强(qiáng)调(diào)了今年的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季度公(gōng)布的数(shù)据看，确实好于去年四季度时的预(yù)期。但随后(hòu)会议也提(tí)到“经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”。这(zhè)也使得经(jīng)济(jì)转型升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不少困(kùn)难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们(men)的(de)理解是(shì)，一(yī)季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去年(nián)四(sì)季度有明显(xiǎn)改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速，还有较大的差距。所以(yǐ)，经济(jì)仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降准后，就业压力仍然存在，我们(men)认为政(zhèng)策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大(dà)需求”是当前经济持(chí)续(xù)回(huí)升向好的关键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺(cì)激

　　面对高质量的发(fā)展要求，会议(yì)强调经济(jì)要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精神一致(zhì)。这(zhè)也意味(wèi)着稳增长(zhǎng)不会通过(guò)强刺激的方式，而是(shì)统筹推(tuī)动“经济运行持续好转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险(xiǎn)隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机)稳(wěn)增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主体(tǐ)活(huó)力结合起来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是，下一(yī)阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动(dòng)经(jīng)济修复(fù)，通过(guò)改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激(jī)发高质(zhì)量的增(zēng)长。所以会议(yì)指出(chū)，要坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业(yè)公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决(jué)企业(yè)账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政策刺激空间(jiān)有(yǒu)限，主要还是以提振信心(xīn)和预期、激发活力(lì)为主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济(jì)自(zì)发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自(zì)发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提出，积极的财(cái)政政策要(yào)“加力提效”，稳健(jiàn)的(de)货币(bì)政策(cè)要“精(jīng)准有力(lì)”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强(qiáng)调(diào)“形成(chéng)扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机(pèi)合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消(xiāo)费(fèi)。“要(yào)多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入(rù)，改善(shàn)消费环境，促(cù)进文化(huà)旅游等服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复。另一方(fāng)面，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳(wěn)增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极稳步推进城(chéng)中村(cūn)改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会(huì)议强调，要把(bǎ)吸引外商投资放(fàng)在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持(chí)有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自(zì)由贸(mào)易(yì)港对(duì)接国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开(kāi)放先行先试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系(xì)要以“实体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的(de)理解是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩(kuò)大新能(néng)源(yuán)汽车发展优(yōu)势，加快推(tuī)进充(chōng)电桩、储能等(děng)设(shè)施建设和(hé)配套中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机电(diàn)网改造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智(zhì)能发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视(shì)防范风(fēng)险”。我们认为，人工智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措(cuò)施也(yě)必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联(lián)网领域，要推动平(píng)台企(qǐ)业规范健(jiàn)康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索创新。

　　5

　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹做好中小银(yín)行、保险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府(fǔ)债务管理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产业链、中小金融机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也(yě)需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫情影响减弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问题(tí)依然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济(jì)修(xiū)复速度或(huò)将放缓，政(zhèng)策相对克(kè)制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机