北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前(qián)两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏(zòu)；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国地(dì)区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周(zhōu)的(de)首(shǒu)次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在(zài)通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非(fēi)农报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美联(lián)储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵(guì)金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金(jīn)属(shǔ)则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高利率环(huán)境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而(ér)且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升(shēng)反(fǎn)映(yìng)出一定(dìng)的韧(rèn)性。未(wèi)来(lái)随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的(de)减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白(bái)银(yín)协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将(jiāng)继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预(yù)期，从(cóng)而刺(cì)激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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