在华尔街(jiē)经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投资公(gōng)用(yòng)事业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据(jù)显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的(de)对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周期(qī)性公司(sī)(这(zhè)些公司的(de)命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(c含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比or: #ff0000; line-height: 24px;'>含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比hǎng)口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓(zhuā)住(zhù)周期股。这一(yī)立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据(jù)进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪(zōng)基金(jīn)和波动性目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一(yī)部(bù)分归因于(yú)那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反(fǎn)弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会(huì)限(xiàn)制量化(huà)基(jī)金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化(huà)基金(jīn)改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提(tí)振股(gǔ)市(shì)。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季(jì)的(de)业绩(jì)超出预(yù)期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防御措施(shī)，最终可能会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退到(dào)来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会(huì)在(zài)下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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