A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的是，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则(zé)不过是一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下(xià)，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场股王(wáng)宝座的(de)争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历(lì)史来(lái)看，最近十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济(jì)趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市(shì)值(zhí)一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石(shí)油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依(yī)托(tuō)当(dāng)年互(hù)联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经(jīng)逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进(jìn)一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的需(xū)求(qiú)，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成(chéng)为率(lǜ)先修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个(gè)故事引(yǐn)发市场热(rè)议(yì)。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上超越(yuè)茅台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结(jié)果不是业(yè)绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还(hái)是认为，实际(jì)需要(yào)看公司(sī)的基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提(tí)速(sù)降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动(dòng)本质作为通(tōng)信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新(xīn)技术(shù)的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一季度(dù)的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是(shì)三(sān)年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人士测(cè)算，这(zhè)意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场(chǎng)，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务收入增(zē印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有ng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有)驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入规(guī)模实(shí)现新跨越(yuè)，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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