在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是(shì)否以及何时会(huì)陷(科长相当于什么级别？xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行等(děng)对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经(jīng)济低(dī)迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性(xìng)股(gǔ)票与防御(yù)性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年(nián)以(yǐ)来的最低水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一(yī)切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲(bēi)观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加(jiā)了5科长相当于什么级别？万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年(nián)不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美(měi)联(lián)储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形(xíng)成(chéng)了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨和(hé)市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资金管理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模型(xíng)最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称(chēng)，量化基金继续(xù)抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者科长相当于什么级别？还(hái)警告(gào)称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的(de)尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银(yín)行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的(de)领(lǐng)先地位通常会(huì)在下行(xíng)周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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