近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进(jìn)。截至(zhì)目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交(jiāo)易需求(qiú)利多(duō)的(de)信(xìn)心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最大(dà)产(chǎn)业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月(yuè)份的进口(kǒu)量也出现(xiàn)较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走高(gāo)的同(tóng)时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供(gōng)需矛盾驱(qū)动(dòng)，而是受焦煤(méi)银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄的(de)拖累。焦煤因国内(nèi)产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经(jīng)历(lì)短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原材(cái)料(liào)端传导。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货(huò)煤(méi)焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并成功落地的(de)概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而(ér)下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢(gāng)厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少(shǎo)，整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)线(xiàn)的经济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度(dù)较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平，这意(yì)味(wèi)着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库(kù)存则处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商(shāng)进(jìn)口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢(gāng)平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明(míng)显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新(xīn)定价后，预计(jì)进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板块(kuài)内(nèi)其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏(piān)低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期(qī)未变，在(zài)估值(zhí)回升(shēng)后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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