国内(nèi)“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不(bù)容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美(měi)国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的(de)两天(tiān)内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督(dū)导行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越(yuè)多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们(men)的确(què)发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一大问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但(dàn)美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开审查报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储(chǔ)将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美(měi)元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛(fàn)的银行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保(bǎo)险上限的(de)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提(tí)供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本分(fēn)担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边(biān)措施。从欧盟保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(méng)层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实(shí)施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支(zhī)持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前(qián)值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天(tiān)，美国商务(wù)部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅(fú)不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出(chū)现(xiàn)明显回暖(n保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次uǎn)，显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经(jīng)济虽(suī)有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目(mù)前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影(yǐng)响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联(lián)储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来(lái)加(jiā)息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价(jià)。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点(diǎn)在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特(tè)别是如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽(wán)固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否(fǒu)会透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则(zé)预期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升(shēng)，美元指数预(yù)计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作(zuò)出政策调整，而在此之保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定程(chéng)度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场对降息预(yù)期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基本(běn)面因素(sù)也(yě)多(duō)空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期(qī)结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海(hǎi)外美联(lián)储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方向(xiàng)性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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