射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科(kē)创(chuàng)板上市。公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应(yīng)用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机(jī)以及(jí)物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文(wén)件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及(jí)1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头(tó盱眙的邮编号码是多少啊u)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能(néng)力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息显示(shì)，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大(dà)基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货(huò)量的大(dà)幅(fú)下降(jiàng)，已经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产(chǎn)品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年(nián)4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了(le)破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片(piàn)厂商将面临(lín)更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部(bù)客户(h盱眙的邮编号码是多少啊ù)的市场份额；技(jì)术(shù)上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的(de)应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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