北京(jīng)时(shí)间周五晚间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的(de)18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周(zhōu)持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货(huò)日(rì)报(bào)记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但不(bù)断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性因素相对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周(zhōu)早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放松(sōng)进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢(yì)价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标(biāo)区(qū)间(jiān)从4.75％至行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境(jìng)，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加(jiā)大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据(jù)强(qiáng)于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联(lián)储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱(ruò)点，又有多家(jiā)区域性银(yín)行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正(zhèng)在(zài)攀(pān)升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的(de)拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶(yè行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄(huáng)金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交(jiāo)易(yì)的全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济(jì)指标耐(nài)用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银(yín)协会(huì)预计(jì)2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底会对(duì)经济(jì)和金融市场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上(shàng)。

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