自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的(de)画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披(pī)露(lù)，将明(míng)星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有信心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观(guān)的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金净值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金基(jī)本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的是(shì)易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业(yè)模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚(jiān)持(chí)投资原则，等到机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月以来(lái)港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进(jìn)行了减持，同样(yàng)减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管理规模超(chāo)过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值(zhí)得(dé)投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明(míng)自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资的优势之一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积(jī)累的重要(yào)性可能(néng)并不显(xiǎn)著。但如果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的(de)研究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对财务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一。在定期(qī)报(bào)告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的(de)数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调研中对企业形成的(de)定性感知。如果能对一(yī)家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家公(gōng)司(sī)的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了(le)年报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短(duǎn)期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运(yùn)作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末(mò)的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不(bù)确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广(guǎng)发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水平已在历史低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场(chǎng)定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度(dù)预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可(kě)预见地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较(jiào)为知名(míng)的(de)均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如何调(diào)整投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费和企业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则(zé)录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季(jì)度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了一些(xiē)由于(yú)短(duǎn)期基本面一般(bān)或者机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德时(shí)代(dài)也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研(yán)究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的(de)资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投资和人生一样，每天(tiān)都可(kě)以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的(de)其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思(sī)、进化，努力追寻(xún)的正是(shì)在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的(de)链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一(yī)如(rú)当下的(de)证(zhèng)券市场，我们也衷心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博(bó)弈(yì)的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块(kuài)龙(lóng)头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州(zhōu)茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也(yě)是(shì)自2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心的(de)高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国(guó)各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季(jì)度新进富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓股，受益于生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政(zhèng)策(cè)放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好有微弱(ruò)的(de)回(huí)升。

　　尽管目(mù)前数据(jù)上(shàng)呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到是积极(jí)的因素正(zhèng)在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估值依(yī)然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们(men)并不(bù)具备精确预测市(shì)场(chǎng)短(duǎn)期(qī)趋(qū)势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为业内(nèi)知(zhī)名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待(dài)未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为(wèi)白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前(qián)十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度(dù)环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致中美(měi)关系(xì)再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是(shì)今年(nián)主要宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正(zhèng)常化(李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译huà)需要一(yī)个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资产负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社(shè)融和(hé)地产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加息(xī)过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大(dà)，海外(wài)央行(xíng)及时救助可(kě)以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等(děng)发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球(qiú)无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们(men)可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中(zhōng)变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不必总是(shì)关注宏观(guān)数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。

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