自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积(jī)极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基金经理们近(jìn)期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本看法(fǎ)。多数明星基金经(jīng)理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还(hái)不具(jù)备对相关(guān)标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民(mín)关(guān)注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理(lǐ)，手握巨资让(ràng)他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在今年一季(jì)度仓(cāng)位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管(guǎn)理的(de)四只基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股(gǔ)票市值占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基(jī)本(běn)维(wéi)持和去年(nián)底的差不多的(de)港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港(gǎng)股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再(zài)次成(chéng)为该(gāi)基金的第(dì)一大重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交易所，而(ér)增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相(xiāng)较去(qù)年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已(yǐ)经推出了前(qián)十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位(wèi)主动(dòng)权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易(yì)方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模(mó)达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方达蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会(huì)清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到(dào)，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司(sī)的(de)发展，等到它们用(yòng)事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在于(yú)可积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解和对(duì)具(jù)体行业和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资标的(de)内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显(xiǎn)著。但如(rú)果(guǒ)将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的(de)公(gōng)司。识别出(chū)好公司是如此重要，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股票(piào)的唯(wéi)一情(qíng)形就是估(gū)值过高，在(zài)其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企(qǐ)业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财(cái)务数据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确(què)评判这(zhè)家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业绩阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译和(hé)股价(jià)的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓(zhuā)住(zhù)这(zhè)些关键的(de)因素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中(zhōng)写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较(jiào)好的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的(de)应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎升级基(jī)金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而比亚迪退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相对乐观，投(tóu)资(zī)中相信基(jī)本面(miàn)优秀和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度(dù)都会可预见(jiàn)地加(jiā)大。这(zhè)对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一(yī)季(jì)度如何调整(zhěng)投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧(ōu)美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政(zhèng)策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容(róng)生成(chéng)）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场(chǎng)结构的分化(huà)。受(shòu)益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新(xīn)能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期(qī)基本面(miàn)一般或者机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度(dù)位列(liè)前五大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的(de)五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只仍保留在(zài)前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持(chí)幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大(dà)重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对(duì)于(yú)火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的(de)研究(jiū)，方(fāng)向上(shàng)非常认同(tóng)其很可(kě)能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们当下的研(yán)究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也(yě)不(bù)太符合我(wǒ)们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行(xíng)跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价(jià)，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获(huò)得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正(zhèng)在酝(yùn)酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内主要城市的(de)一(yī)二(èr)手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心(xīn)的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人(rén)久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一(yī)季(jì)度新进富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策(cè)放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正(zhèng)在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处(chù)在(zài)较好的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我们相信现在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反(fǎn)复强调，我们(men)并不(bù)具备(bèi)精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)阳光女孩用英语怎么写啊怎么读，阳光女孩用英语怎么写啊翻译于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能(néng)在(zài)未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值。分享企业自(zì)身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的(de)主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待(dài)未来市(shì)场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山(shān)西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨(chén)光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率(lǜ)水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事(shì)件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企业，需要(yào)时间修复(fù)资产负(fù)债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回(huí)升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上(shàng)行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较(jiào)大，这也意味(wèi)着全(quán)球无风险收(shōu)益(yì)率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目(mù)光(guāng)更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司在过去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益(yì)。

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