银(yín)行业危机再(zài)现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共和银行已(yǐ)在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担(dān)心承担过多风险。目前(qián)可(kě)能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注(zhù)资300亿美(měi)元的大型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)接(jiē)管该银行，并为(wèi)所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意干预(yù)该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也不知(zhī)道联邦存款保险公(gōng)司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司的(de)接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天(tiān)凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存(cún)降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济(jì)衰退的(de)担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第(dì)一共和银行从美联储取得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本(běn)月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观(guān)层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的(de)加息路径(jìng)变得(dé)“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最(zuì)引(yǐn)人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇看(kàn)来，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基(jī)点，不会像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个基(jī)点的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速，但是据我们测(cè)算当前(qián)美国私(sī)人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大约将在三(sān)、四(sì)季(jì)度(dù)出(chū)现(xiàn)，短期经济减速不至于引发美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的美(měi)联(lián)储(chǔ)加息并不(bù)会因(yīn)经济(jì)减速而转向。此外，美(měi)国地区银行(xíng)担忧(yōu)引发(fā)银(yín)行(xíng)股大跌，但(dàn)由于当(dāng)前(qián)美国商(shāng)业(yè)银(yín)行危机主要是(shì)资产(chǎn)负责错(cuò)配(pèi)，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发(fā)时过渡去杠杆(gān)，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发(fā)生。”程(chéng)小勇表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵(zhào)旭初同(tóng)样认为，由美(měi)国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发(fā)系统性风险的(de)可能(néng)性(xìng)是较小(xiǎo)的，基(jī)于此，美(měi)联储也(yě)不(bù)会轻易改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行(xíng)的(de)事件(jiàn)来看，政策部门应对危(wēi)机的速度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统(tǒng)性风险发生概率比较低(dī)的(de)。对于通胀率(lǜ)，当前市场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了(le)市(shì)场认为有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失控(kòng)的(de)风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美国通胀将从几十年来的最高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经理们也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投(tóu)资(zī)和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政(zhèng)策(cè)制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒(mào)让数(shù)百万人失业(yè)的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可(kě)能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表(biǎo)示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高利率(lǜ)和银行业信贷收(shōu)紧导致(zhì)消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出增速(sù)放缓是确定性事(shì)件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持(chí)正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避(bì)险情(qíng)绪短期虽(suī)有升(shēng)温(wēn)，但不至于出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验证这一(yī)点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支配(pèi)收入(rù)的比(bǐ)例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速(在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动sù)加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐(kǒng)慌再现的情况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门的资产负债表和收(shōu)入(rù)状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部(bù)门已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居(jū)民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款(kuǎn)仍然在继续扩张，这显示(shì)着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当前(qián)市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景(jǐng)，一是(shì)按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高(gāo)点已经(jīng)看到，同比高点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的预期(qī)想(xiǎng)要进(jìn)一步边际(jì)改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在这(zhè)样的背景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌与(yǔ)海外银行(xíng)业危机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观周(zhōu)期和前几年(nián)有(yǒu)所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出(chū)现单边(biān)的持(chí)续性共(gòng)振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路(lù)应该是“在下跌(diē)时(shí)不过(guò)分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金属全线(xiàn)下(xià)行(xíng)

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下(xi在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动à)行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表示，整体来看，有色金属的全(quán)在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触发因(yīn)素，一(yī)是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加息25个基点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资金提前流出规避(bì)不确定性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓(màn)延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升(shēng)温，美股大幅下挫，美元指数(shù)快速回升，成为(wèi)有色板(bǎn)块全面下行的直接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论(lùn)升温又会(huì)使得加息预期降低。加息(xī)预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场(chǎng)又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良(liáng)时期货有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来(lái)看(kàn)，何(hé)燕艳表示，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还(hái)在区间(jiān)运行，除了锌的(de)空头势头较为明显，而镍和锡则是(shì)辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二季度(dù)是有(yǒu)色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和(hé)冲高预(yù)期，但随着(zhe)4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却(què)出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开工率却出现接连下(xià)降，社会库(kù)存虽然(rán)持续(xù)去化(huà)，但速(sù)度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产(chǎn)成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往年出现(xiàn)小幅累积，这(zhè)也就意(yì)味着(zhe)之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现”的情况，或者说(shuō)3月份的(de)高开(kāi)工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价(jià)格高走，同时国内劳动节(jié)假期(qī)即将到来，资金(jīn)从有(yǒu)色市(shì)场(chǎng)流出规避(bì)不确定性风险，价格(gé)出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走(zǒu)弱，因此若(ruò)价格在节前持(chí)续表(biǎo)现(xiàn)偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可适当(dāng)补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无(wú)疑是在慢(màn)慢复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积(jī)19422万平方米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期(qī)回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺季(jì)慢慢过去也(yě)有关(guān)系。此外，4月(yuè)的(de)总体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高(gāo)于(yú)3月，虽然下降数(shù)值也(yě)不(bù)大，但也没能(néng)有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到(dào)目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点(diǎn)认(rèn)为加息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候(hòu)已经过去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场过于一(yī)致(zhì)的情况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定(dìng)的，需(xū)求跟不上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下(xià)而(ér)不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整(zhěng)个(gè)板(bǎn)块(kuài)还是持中线偏空思路，投资(zī)者可(kě)以(yǐ)用(yòng)振(zhèn)荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对(duì)未来的预期，更多的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对有(yǒu)色(sè)板块(kuài)的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可(kě)关(guān)注供求(qiú)现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋(qū)势的关(guān)系以及可(kě)能突(tū)发的(de)风险事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有(yǒu)色而言，投资者更多担心的(de)是在(zài)多空分(fēn)歧(qí)的(de)位置和(hé)时间节点突发未(wèi)知的(de)风(fēng)险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线(xiàn)的(de)波动(dòng)性，带来(lái)持(chí)仓管理的压力。”他说。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动