银行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一(yī)共和(hé)银行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过40％，经历(lì)至少(shǎo)五次(cì)停牌(pái)，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业务(wù)寻找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担过(guò)多风险。目前(qián)可能的(de)解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银(yín)行寻求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司接管该银行(xíng)，并(bìng)为(wèi)所有存款提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国财政部(bù)无意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记者和(hé)市场(chǎng)新闻(wén)分析(xī)师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行能否在未来的日子继续经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说(shuō)：“解决(jué)方案（可能(néng)是联邦存款保险公司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于(yú)预(yù)期，由(yóu)于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对(duì)美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)的担(dān)忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已(yǐ)经抹去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共(gòng)和(hé)银行从美联储取得郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的融资(zī)的渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的ng>美(měi)联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让(ràng)美联储5月的加息路径变(biàn)得(dé)“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行(xíng)系统(tǒng)危(wēi)机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的(de)经济衰退阴霾，美联储会如何(hé)选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的(de)大方向(xiàng)，只不过(guò)加息(xī)力度(dù)会维持25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强的(de)粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是(shì)据我(wǒ)们测(cè)算(suàn)当(dāng)前美国私(sī)人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期(qī)经济减速(sù)不至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不(bù)会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美(měi)国商(shāng)业(yè)银行危机主要(yào)是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发(fā)时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样(yàng)认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险(xiǎn)的(de)可(kě)能性是较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著(zhù)控(kòng)制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银(yín)行的事件来看，政(zhèng)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的策部门应对危机(jī)的(de)速度(dù)和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性(xìng)风险发生概率比较(jiào)低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为(wèi)有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现(xiàn)了几乎失控的风险(xiǎn)，如(rú)金融机构或(huò)者(zhě)非(fēi)金(jīn)融企业大面积(jī)的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通(tōng)胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀将从几十年来的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少(shǎo)这一(yī)争论，全球知(zhī)名机(jī)构(gòu)的基金经(jīng)理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是(shì)安联环球投(tóu)资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他(tā)央行(xíng)将在加息方面取(qǔ)得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可能会让经济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱(lái)德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百(bǎi)万人失业的风险(xiǎn)，换句话说，央(yāng)行们最终可能不得(dé)不做出妥协，容忍高于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低(dī)水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利(lì)率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速(sù)也是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑(huá)，但在(zài)2月还是(shì)维持(chí)正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这(zhè)一点。不过，随着美(měi)国居(jū)民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门(mén)的(de)资产负债(zhài)表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也是(shì)情理之中(zhōng)；但美国居(jū)民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷(dài)款仍然在继(jì)续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的(de)需求(qiú)仍然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前市场避险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束(shù)到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就(jiù)是(shì)一(yī)个(gè)容(róng)易出风险(xiǎn)的(de)时(shí)间段；二(èr)是(shì)能(néng)够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经(jīng)看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国没有更多(duō)刺(cì)激政策的(de)情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想(xiǎng)要进一步边(biān)际改善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近(jìn)日A股的(de)主线题材(cái)下跌与海外(wài)银行业危机共(gòng)振(zhèn)成为了一个(gè)激发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火索。”赵旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观(guān)周期和前几年有(yǒu)所不同(tóng)，国内和海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不至于(yú)出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环(huán)境走弱(ruò) 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱(ruò)的影响下(xià)，昨日的(de)有(yǒu)色金属(shǔ)板块全面(miàn)下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监展(zhǎn)大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全(quán)面(miàn)下行有两(liǎng)个利空(kōng)背(bèi)景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息(xī)25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表(biǎo)现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五(wǔ)一假期(qī)，资金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三(sān)是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季报再爆利空(kōng)，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓延(yán)的担忧(yōu)，避险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成(chéng)为(wèi)有色板块全面下行的直接触(chù)发因素(sù)。

　　“可以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场的扰动较大。市(shì)场一直在衰(shuāi)退(tuì)论和加息预(yù)期之间(jiān)摇摆不(bù)定。一方面对银行业和全球经济前(qián)景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息(xī)预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又(yòu)继续预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有色(sè)金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多(duō)需求修(xiū)复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品(pǐn)种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区(qū)间运(yùn)行，除(chú)了锌的空(kōng)头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和锡则是(shì)辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度是(shì)有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现(xiàn)触底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺季过半(bàn)，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续(xù)去化，但(dàn)速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下(xià)游加(jiā)工企业订单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分旺季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即将(jiāng)到(dào)来，资金从有色(sè)市(shì)场流出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落(luò)也是(shì)近段(duàn)时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此(cǐ)若(ruò)价格在(zài)节前持续(xù)表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业可适当补库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数(shù)据来看，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游(yóu)开工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体预(yù)测值普(pǔ)遍也没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到(dào)目前(qián)的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之下(xià)走势(shì)也表现的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于一致(zhì)，主(zhǔ)流观点认(rèn)为加(jiā)息已(yǐ)近尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会(huì)降息。我们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过于一(yī)致的(de)情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高位持续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息(xī)时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这样市(shì)场就(jiù)会有(yǒu)超预(yù)期的下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种(zhǒng)供应增加(jiā)总(zǒng)体比较确定(dìng)的，需求(qiú)跟不(bù)上供应的增速，整个周(zhōu)期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更(gèng)多的(de)是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季度、半年度甚至(zhì)更长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风险事件上。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在多(duō)空(kōng)分歧的位置和时间节点突(tū)发未知(zhī)的风险事(shì)件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短(duǎn)线的(de)波动性(xìng)，带来持仓管(guǎn)理的(de)压(yā)力(lì)。”他说。

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