本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来(lái)看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情(qíng)看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国(guó)金龙(lóng)指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高(gāo)配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两(liǎng)大(dà)数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在(zài)必行。英为(wèi)财情的(de)美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利(lì)缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和银城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(yín)行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元(yuán)），较2021年(nián)11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价(jià)兔年(nián)颓势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增(zēng)速；二(èr)是“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三(sān)市(shì)A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率(lǜ)还(hái)是市净率(lǜ)等指(zhǐ)标看，当前(qián)A股的(de)估(gū)值相对(duì)偏低(dī)。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动(dòng)，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期(qī)下跌空(kōng)间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至去年的15年(nián)里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次(cì)，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否维持强势行情(qíng)。二是作为(wèi)A股第(dì)二(èr)大(dà)行业指(zhǐ)数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年(nián)内跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上(shàng)，市场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮换在(zài)加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整(zhěng)理格局，后市(shì)即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌半年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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