大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了(le)，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平主持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平(píng)同志(zhì)为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社(总监和经理哪个大shè)会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常(chá总监和经理哪个大ng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要(yào)克(kè)服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急(jí)两用”公共基础设施建(jiàn)设(shè)等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨(chén)，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩(pèi)斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰无(wú)人机试图发动(dòng)袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合(hé)适的时间(jiān)和地点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的无人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官(guān)邸进(jìn)行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的(de)五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季(jì)结束后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验(yàn)证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益(yì)清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩(jì)三(sān)个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于今年(nián)第(dì)二(èr)个(gè)关键做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改善，且在(zài)二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期(qī)间的事件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过(guò)于(yú)谨慎，当(dāng)前(qián)位(wèi)置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心(xīn)等(děng)待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局(jú)机会；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策(cè)和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品(pǐn)都将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响。我们(men)的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输(shū)（油运、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济(jì)增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显提升。以全(quán)A指数(shù)为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内(nèi)复(fù)苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产表现(xiàn)来看(kàn)，全球主要权益市场及(jí)原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所(suǒ)回落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地(dì)产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会(huì)议首提“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字(zì)经济行情(qíng)或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一(yī)次战术(shù)性回撤，时间约2个月，起始和(hé)结(jié)束的(de)拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出(chū)现了2个月的(de)底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性(xìng)回(huí)落；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可(kě)能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们(men)或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦(tǎn)途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值(zhí)极(jí)低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关(guān)注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下(xià)获取超额收益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长(zhǎng)股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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