A股“股王(wáng)”之争进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优(yōu)势反超，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算则不(bù)过是一场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一(yī)年(nián)股价(jià)累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市(shì)场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可(kě)能揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国(guó)内经济趋(qū)势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股第一(yī)，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资(zī)本市(shì)场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年(nián)互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政(zhèng)策(cè)持(chí)续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆(bào)火的人工智能(néng)两大(dà)概(gài)念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据(jù)显示，当前美(měi)股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的(de)背景下，实力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济担当，积极布(bù)局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云(yún)计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情(qíng)况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的传(chuán)说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越茅(máo)台并(bìng)一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原(yuán)因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增(zē那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲ng)长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一家企业股价能(néng)否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即(jí)是成本(běn)方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合(hé)计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开(kāi)支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据(jù)业(yè)内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开(kāi)支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同(tóng)时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第(dì)一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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