尽管周五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一(yī)季(jì)报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整(zhěng)一段(duàn1米等于多少mm 1米等于多少厘米)时(shí)间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训(xùn)练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线的判(pàn)断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及(jí)光(guāng)模块(kuài)等(děng)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加(jiā)1米等于多少mm 1米等于多少厘米快(kuài)。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚(fú)通信；国产(chǎn)光芯片领(lǐng)军企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落(luò)地(dì)，市(shì)场对AI服务(wù)器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备(bèi)打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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