财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨(zhǎng)停分别(bié)是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行更(gèng)是(shì)盘(pán)中刷新(xīn)历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特(tè)估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过(guò)去的(de)热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器A股市场对热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批(pī)的央企股东(dōng)回(huí)报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头(tóu)无尾的所谓指导意(yì)见，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中(zhōng)特估(gū)银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示(shì)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束(shù)，这(zhè)一(yī)次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位(wèi)受访(fǎng)人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前(qián)市(shì)场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从去(qù)年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基(jī)金(jīn)涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大(dà)的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经(jīng)济复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因(yīn)此被忽(hū)略高分红、深度价(jià)值的(de)企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在(zài)估值极度(dù)低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平(píng)均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热度之(zhī)下(xià)目(mù)标价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资(zī)金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行(xíng)股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财(cái)通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也(yě)呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确(què)定的股息收入和(hé)较高的安全边际可(kě)以为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块在一季度是(shì)业绩(jì)低(dī)点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的估值(zhí)水平(píng)是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从而提(tí)高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意(yì)味着(zhe)行情的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去被当成行情结(jié)束(shù)的指标，其背(bèi)后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的交易结(jié)构容(róng)易被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多(duō)、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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