如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自(zì)1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对(duì)比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一(yī)步增持了日本五大(dà)商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那(nà)么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究(jiū)竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了(le)日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票(piào)策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银(yín)行系(xì)统不(bù)稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加(jiā)大投(tóu)资(zī)，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报。那么(me)这(zhè)一次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的(de)主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治(zhì)理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数成分股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本(běn)股市提供(gōng)了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净率超过(guò)1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的(de)方针，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过(guò)去(qù)两年在这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央行目(mù)前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面，显然也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其(qí)大规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男(nán)依然强调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然(rán)处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表(biǎo)现(xiàn)目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万攀(pān)升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入(rù)境(jìng)游增长的前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善本股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市(shì)场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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