5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金、富国基金、南方基金等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续(xù)下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上(shàng)证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外(wài)半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方(fāng)面(miàn)存(cún)在(zài)差(chà)距，在国产替代过(guò)程中产品研发(fā)和(hé)客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预(yù)期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可能(nén警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗g)不及预期，从而导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战(zhàn)略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘源表警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗示(shì)，首(shǒu)先，回顾年警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报(bào)披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端各(gè)方(fāng)面都产生了(le)影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会(huì)产生新的投资(zī)机会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半(bàn)导体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对(duì)中国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向(xiàng)。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需要关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗