本(běn)周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中(zhōng)低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储(chǔ)利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年(nián)11月的(de)历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年(nián)末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相(xiāng)较而言，工商银行兔(tù)年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一(yī)是(shì)二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了(le)盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换(huàn)。但二(èr)者市净(jìng)率(lǜ)远高于行业均值，难以(yǐ)赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的回(huí)购预(yù)期(qī)。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市(shì)净(jìng)率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回(huí)归市场均值，已是国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗通(tōng)小(xiǎo)盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让其成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下(xià)跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开(kāi)序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红(hóng)五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪(hù)指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两市(shì)单(dān)日成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新(xīn)回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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