财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国(guó)式(shì)现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一(yī)段时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大(dà)的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较(jiào)高(gāo)的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中(zhō外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ng)特估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的(de)企业(yè)，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深(shēn)度价(jià)值的(de)企业反而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàn外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭g)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构(gò外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭u)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提供(gōng)了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息(xī)收入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的(de)压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对比，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修(xiū)复估值。

　　银行是(shì)否意(yì)味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市(shì)场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后(hòu)通(tōng)常潜(qián)意(yì)识(shí)映射包括不限于大(dà)金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市(shì)场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的(de)金融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单(dān)一的(de)，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等(děng)板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被(bèi)表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年(nián)行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映(yìng)射分析。

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