北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打(dǎ)断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注(zhù)的平(píng)均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视祈使句例子英语，祈使句例子10个作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货(huò)6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数(shù)据(jù)会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而(祈使句例子英语，祈使句例子10个ér)言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会(huì)议(yì)如(rú)期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明祈使句例子英语，祈使句例子10个和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回(huí)落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会(huì)后声明表示(shì)，委员会(huì)将密(mì)切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美(měi)联(lián)储希望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期或在短期(qī)提振美元指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断(duàn)上移(yí)。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的(de)是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创历史(shǐ)新(xīn)高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实(shí)际(jì)上是(shì)明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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