财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归(guī)”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是沪(hù)市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质(zhì)量发展”成为重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底(dǐ)层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大(dà)金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往往预(yù)示(shì)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这一次历史(shǐ)是(shì)否会(huì)重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银(yín)行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷(shuā)新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金(jīn)权益(yì)投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度(dù)悲观等背景下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度(dù)低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目(mù)前，42家A股银(yín)行(xíng)的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头(耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系tóu)银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下(xià)目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行近五年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全(quán)边(biān)际可以(yǐ)为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一季度是业绩低点。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将(jiāng)会(huì)逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的银行估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指出，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增速(sù)，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银(yín)行(xíng)是(shì)否意(yì)味着行情的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的(de)指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大金(jīn)融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其(qí)次，大金融板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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