北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的(de)平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持(chí)续承(chéng)压的美(měi)国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元(yuán)指数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业数据(jù)保持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢(yì)价(jià)部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继(jì)续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能(néng)降息，这导致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配(pèi)合，美国(guó)就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会(huì)议加(jiā)息25B一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好P后暗示停止加息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银(yín)行(xíng)融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存(cún)对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行(xíng)压(yā)力不断(duàn)上升，市场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高(gāo)，长(zhǎng)线(xiàn)可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年(nián)白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落(luò)地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在(zài)恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎(zěn)样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节(jié)节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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