四(sì)大国有银(yín)行的集体降息惊动市场，存款(kuǎn)利率(lǜ)正(zhèng)迎来新一轮“降息(xī)潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，今(jīn)年以来银行业已有三波存(cún)款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月，多(duō)家中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行人民币存(cún)款利(lì)率下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟(gēn)进“补(bǔ)降”。至此，4月以(yǐ)来已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款(kuǎn)利率，调(diào)降(jiàng)幅(fú)度(dù)不一(yī)。

　　货币政策(cè)牵(qiān)一发而动全身，与经(jīng)济(jì)、就业(yè)、投(tóu)资以及老百姓“钱袋子(zi)”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次下(xià)调通知和协定存(cún)款利率？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上关于企业、老百(bǎi)姓(xìng)手中的钱变“毛”的(de)担忧何(hé)解？

　　从推出背(bèi)景来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本(běn)次存(cún)款(kuǎn)利率新规主要(yào)基于三重考(kǎo)量。一是符合推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对银行而言，存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成本；三是促进投(tóu)资、消费，本次降息也被看作是促进(jìn)宏观经济(jì)复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中协定存款更多是对公(gōng)业务，通知(zhī)存(cún)款则集中于短期(qī)存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存(cún)取(qǔ)需(xū)求的客(kè)户(hù)，面向范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银(yín)行存款中(zhōng)占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，以四大行(xíng)的单位通知(zhī)存款为(wèi)例，常年只占企业(yè)存款总联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量(zǒng)规模的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等(děng)规模预计为(wèi)20-30万亿(yì)，占(zhàn)比约(yuē)为10％。

　　关注一(yī)：如何理解此次下(xià)调(diào)通知和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近期公开讲(jiǎng)话中提到(dào)，从过(guò)去二(èr)十年的数据看(kàn)，我国(guó)实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在(zài)经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在经济增长水(shuǐ)平基(jī)本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　目前(qián)，多方观点都提及的是，本轮调降更多是(shì)出(chū)于推进利率(lǜ)市(shì)场化改(gǎi)革深化大(dà)背(bèi)景的考虑。

　　招商基金(jīn)研(yán)究(jiū)部首席(xí)经济(jì)学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革的过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制(zhì)，随后，国有大行同年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调(diào)存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，市场利率定价自律(lǜ)机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在相关指标中引入了存(cún)款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月部分中小银行、农商行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在利(lì)率市(shì)场化改革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　此外(wài)，从减轻银行息差压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观团队也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本次调整更多仍是延(yán)续去年(nián)9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完成存款利(lì)率(lǜ)调整的闭环(huán)，改(gǎi)善银行(xíng)利润空间(jiān)。存款利率机制创设以来，两轮(lún)利率调降都集中在活期和定期存款，实(shí)际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和(hé)协定存款(kuǎn)利率，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性(xìng)。此外(wài)，数(shù)据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新低，当下(xià)调利率(lǜ)有助于降(jiàng)低银行负(fù)债(zhài)成(chéng)本，推动银(yín)行投放信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压(yā)力(lì)增大外，某(mǒu)大(dà)型银(yín)行金融市场(chǎng)研究员还(hái)关注到的是国内存款市场(chǎng)的供需变化(huà)——近(jìn)年来国内经济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快，部分银(yín)行根据(jù)市场供(gōng)需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是不(bù)同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本(běn)次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强调，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统筹(chóu)做好中小银行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改革化险工作。一锤定音之下，本次调降利率也被(bèi)认为(wèi)维(wéi)护金融稳(wěn)定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面(miàn)？招(zhāo)商基金李(lǐ)湛认为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释(shì)放了两大信号(hào)，一(yī)是减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公活期成本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资(zī)产端让利压力趋(qū)缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力(lì)；二是减少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首席(xí)经济学家罗志恒的观点(diǎn)是，调降协定存款和(hé)通知存(cún)款的利率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业(yè)存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银行净利差空间较小(xiǎo)，压(yā)降负债端成本，有(yǒu)助(zhù)于改善银行盈利、补充(chōng)净资本、降低金融风险。此外，银行(xíng)负(fù)债端(duān)成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也为(wèi)资产端的贷款利率下调、降低(dī)实体经济(jì)融资成本(běn)进一步(bù)打开空间。

　　国泰君(jūn)安宏观首席分(fēn)析师董(dǒng)琦也认为(wèi)，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋(qū)势，特别是中小(xiǎo)行高息揽储的(de)成(chéng)本压力，又有利于引(yǐn)导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定(dìng)存款(kuǎn)定(dìng)价秩序作用(yòng)较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合力压降银(yín)行负债成(chéng)本。该团队预计，协(xié)定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右，由此来看(kàn)，新规将降低银行总(zǒng)存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方(fāng)面，民生证券宏(hóng)观团(tuán)队表示(shì)，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社(shè)会利率水平(píng)，利好债券；同(tóng)时股票(piào)市场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财(cái)证券首席经济(jì)学家陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经济(jì)复(fù)苏的大背景(jǐng)下，进一步释放市场流动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑(yí)有一定的引导作用。

　　关(guān)注三(sān)：压降银(yín)行(xíng)存款成本是否大势(shì)所趋？

　　2022年四季度(dù)货币(bì)政策执行(xíng)报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明(míng)，当前(qián)货币政(zhèng)策基(jī)调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要求，而在此基础上(shàng)也强调“着力支(zhī)持(chí)扩(kuò)大内(nèi)需，为实体经济提供更有力支(zhī)持”。从本(běn)次降息释放的信(xìn)号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的看法是(shì)，货币政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松(sōng)为时尚早(zǎo)。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对银行协定存款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并不(bù)等于政策(cè)利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之(zhī)下，也有多(duō)方观点提到，压降存款成本仍(réng)是大势所趋。国泰(tài)君安董琦关注到，当前经济修复内生动(dòng)力依然不强，外需压力没有完全(quán)缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修复，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不(bù)谋而(ér)合(hé)——长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年经(jīng)济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但银行普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得(dé)贷(dài)款价(jià)格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。考虑到存量(liàng)贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量)动力主(zhǔ)动跟(gēn)进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来(lái)货币政(zhèng)策的走向，上述大型银行金融市(shì)场(chǎng)研究员认(rèn)为，需要看到(dào)的(de)是，目前经济处于修复性复(fù)苏(sū)阶段，经济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环境支(zhī)持，同时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依(yī)然(rán)突(tū)出，要求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力(lì)。预计下半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持(chí)信(xìn)贷总量适度增长，市场流动性合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加大实体经济薄弱环节，重点新兴领域支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律上(shàng)限(xiàn)将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担(dān)心，降(jiàng)息(xī)一方(fāng)面有利于刺激消费(fèi)以(yǐ)及缓(huǎn)和(hé)银(yín)行经营压力，但另一方面(miàn)老百(bǎi)姓、企业(yè)手里的存款收益缩水了。在评价(jià)双方博弈观点之前，不妨先厘清通知存款及协定存款两(liǎng)个概念(niàn)的定义(yì)。

　　通知(zhī)和协(xié)定存(cún)款介于定活(huó)期存(cún)款之间(jiān)，利率高于活期存款，但比定期存款存(cún联通如何查询话费余额和流量余额，联通怎么查话费余额和剩余流量)取灵(líng)活，两(liǎng)者的共同优点是(shì)，在保(bǎo)持(chí)资(zī)金(jīn)灵活使用的(de)同时，提高利(lì)息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知银行，即可按实际存期及支取日(rì)相应币(bì)种档次利率计付利息，个人(rén)和企业(yè)均可以办理(lǐ)。当前1天和7天期通知(zhī)存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率分(fēn)别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单(dān)位在银行开立一个具有结算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的协(xié)定存(cún)款账户，并约定(dìng)基本存款额度(dù)，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账(zhàng)户中超过该额度的部(bù)分按协定存(cún)款利率单独计息的一(yī)种存款(kuǎn)方式。协定存款性质介于活期和定期存款之间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准(zhǔn)利率为(wèi)1.15％。

　　协定存款属于对公业务(wù)，通知存款既有(yǒu)对(duì)公(gōng)业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于(yú)此，粤开证券首席经(jīng)济学(xué)家罗志(zhì)恒提(tí)出的观(guān)点是，总体(tǐ)来(lái)看，协(xié)定存款和通知存款基本上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百姓的(de)影响不大(dà)。对于(yú)企业来说，会有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但(dàn)若(ruò)存贷款(kuǎn)利率(lǜ)都(dōu)能有所下(xià)调，也(yě)有助于刺激企(qǐ)业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记(jì)者也注意到，央行最(zuì)新数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元，其中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少1408亿(yì)元。进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降是否会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流出？

　　国泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继(jì)续支撑。经济当前依然需要(yào)休养生(shēng)息，特别是在(zài)前期(qī)服务业修(xiū)复后，与制造(zào)业产生循(xún)环(huán)，带动收入预期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄流出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议(yì)是，应辩证看待本次降息。疫情以来，企业及居民(mín)形成(chéng)了(le)一(yī)定规模(mó)的超额(é)储蓄，降(jiàng)息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大(dà)投资、居(jū)民增加消费，促进经济复苏。“只(zhǐ)有经济复苏斜(xié)率(lǜ)提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才(cái)会(huì)回(huí)升，进而形成储蓄转化为投资、消费(fèi)，再形(xíng)成增(zēng)厚企业、居民(mín)收入的良性循(xún)环。”李湛表示(shì)。

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