财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺(wàng)季(jì)更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资(zī)系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四(sì)川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市(shì)场份额，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国啤酒(jiǔ)行业(yè)CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有(yǒu)提(tí)升空间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并将乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国(guó)多个(gè)地区(qū)的销(xiāo)售权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多(duō)亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博(bó)、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后(hòu)，企业(yè)为(wèi)向(xiàng)高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高(gāo)增(zēng)，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如(rú)今(jīn)，已经整(zhěng)体进入(rù)了(le)6-8元价(jià)格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在(zài)百(bǎi)元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传(chuán)奇”；超高(gāo)端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最(zuì)高达(dá)72元(yuán)/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高(gāo)端齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯(chún)生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略(lüè)基础上，进一步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品认知度(dù)或接受(shòu)度(dù)相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营(yíng)业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。