北京时(shí)间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金(jīn)融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力(lì)需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据(jù)保(bǎo)持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加(jiā)息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估(gū)其对货(huò)币政(zhèng)策的影(yǐng)响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升温叠加市场预期美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很快(kuài)就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时(shí)间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后(hòu)暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再次加息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未(wèi)提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解(jiě)除，在第一共和银(yín)行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有(yǒu)多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(ji周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少à)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央周冬雨高考成绩是多少分，周冬雨高考分数是多少行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续(xù)高走，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋(qū)势(shì)的可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结(jié)束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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