如果(guǒ)要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了(le)日本(běn)五大(dà)商社仓(cāng)位，令(lìng)越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗根(gēn)据东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连续第六周成(chéng)为了日(rì)本股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和(hé)期(qī)货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票给人(rén)的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到(dào)了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅(fú)超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策(cè)略，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上(shàng)的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗信理财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动性远低于美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示(shì)，“外资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次(cì)的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资(zī)者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么(me)这一次(cì)，即便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治(zhì)理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这(zhè)项改革最初由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的(de)这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提(tí)下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿(yì)日(rì)元的股票(piào)回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方(fāng)面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的货(huò)币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日(rì)本(běn)央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田(tián)和男依(yī)然强调(diào)，“还不能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今(jīn)年上半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然(rán)处于能让(ràng)海外(wài)投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家(jiā)旅游局(jú)表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支(zhī)出计划(huà)和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企业财(cái)报的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成为最新的上行催化剂(jì)。

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