财联(lián)社记者(zhě)近期从行业(yè)内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之下，部分银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(h六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思é)前十年比那都是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相关负责人(rén)对(duì)财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优惠(huì)利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新(xīn)发了661款理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况(kuàng)的确多年(nián)来少见。这种情况本质上反映实体经济需求(qiú)不足(zú)，资(zī)金可(kě)能在金融(róng)市场空转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走低(dī)的贷款利率VS走高(gāo)的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长(zhǎng)金中夏对外表示，人(rén)民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降(jiàng)低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行一季(jì)度金(jīn)融统计(jì)数据发布会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发(fā)企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行体(tǐ)系新发(fā)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联(lián)社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕(yù)的一线城市利(lì)率水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地(dì)区新(xīn)发放企业贷款加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一季(jì)度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求(qiú)非常好，央行今年一季度公布的(de)贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以(yǐ)来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款需求有下降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示银行贷款需求较差，需要(yào)购买票(piào)据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思公司存续开放式(shì)固收类理财产品（不含现金管理类(lèi)产品）的近1个月(yuè)年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭(bì)式理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财(cái)基准利(lì)率与1年期AAA级中票(piào)、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款的利率(lǜ)也(yě)不占优(yōu)。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式(shì)产品平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金(jīn)出现空转套利(lì)可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对(duì)记(jì)者表示，当(dāng)前新发贷款利率和(hé)理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来(lái)罕见的情况。部分人(rén)士认(rèn)为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对称利率(lǜ)政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融市场之(zhī)间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示(shì)，理财产品(pǐn)收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银(yín)行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营(yíng)，而是拿去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)不代(dài)表(biǎo)实(shí)际收(shōu)益率，净值(zhí)是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上涨，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引(yǐn)力(lì)有(yǒu)所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期(qī)定价(jià)的理财收益率的差异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现这六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步(bù)的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行(xíng)贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率继续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益(yì)率会进(jìn)入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广(guǎng)州分行负(fù)责人对财(cái)联社表示，该行(xíng)已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率(lǜ)差距(jù)过大必(bì)然(rán)引发资金空转套利，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平(píng)要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资(zī)产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所以个贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高才对。现在出现(xiàn)个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信(xìn)贷(dài)需求(qiú)不(bù)足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该(gāi)人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下行未(wèi)来新发理财(cái)产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的(de)预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率(lǜ)未来(lái)会下来，近期(qī)整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要(yào)是因为(wèi)底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)是(shì)去年利率高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动(dòng)存款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当(dāng)前贷(dài)款端(duān)定价疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面不断出手规(guī)范存款利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示(shì)，在贷(dài)款定价(jià)上(shàng)不(bù)去的情况(kuàng)下，未(wèi)来存款利(lì)率持续下行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息(xī)差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在(zài)各(gè)行储蓄又多，之前理财波(bō)动(dòng)的(de)影响还没完全消除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱(ruò)得到(dào)确(què)认(rèn)，意味(wèi)着贷(dài)款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示，截(jié)至3月末(mò)，该行净利息收益率和净利差从去年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存(cún)款(kuǎn)定价自律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类(lèi)活期存款有可能将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段(duàn)，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这类产(chǎn)品(pǐn)比照活期存款进(jìn)行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权价(jià)值(zhí)过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍(réng)须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保(bǎo)底收(shōu)益+期(qī)权价值）合计(jì)同时纳入自(zì)律机(jī)制(zhì)上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款成本率加权平均降幅在(zài)30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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