在股(gǔ)市高(gāo)点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面(miàn)临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告(gào)称，根据基金法、基金运作(zuò)管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算(suàn)程序(xù)，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金(jīn)合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值低于五(wǔ)千(qiān)万元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履(lǚ)行相关监管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中(zhōng)的破(pò)净(jìng)产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前(qián)破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的产品成(chéng)立两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高级(jí)分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对(duì)基金(jīn)集(jí)中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离(lí)开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋势(shì)。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责(zé)人也分析，今年8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月(yuè)份到期(qī)的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也(yě)与基(jī)金(jīn)的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观(guān)察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来开放的定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基金发行角度而(ér)言，权益市场高点(diǎn)时(shí)基金发行(xíng)相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高点时要(yào)保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动(dòng)，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发(fā)行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年(nián)权益(yì)市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以(yǐ)，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制很(hěn)可能会(huì)影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理(lǐ)规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能(néng)会(huì)增加错判(pàn)的(de)风险，对获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基(jī)金公(gōng)司(sī)前(qián)瞻性(xìng)布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力(lì)范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如(rú)果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回(huí)撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一(yī)定(dìng)的(de)超额(é)收(shōu)益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近(jìn)一(yī)年(nián)新(xīn)成立(lì)的(de)定开权益(yì)类基金仅有7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会(huì)受到一定(dìng)程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持(chí)续上升的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚益。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基(jī)金发(fā)行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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