北京时(shí)间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持(chí)续裁(cái)员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人数(shù)的增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为(wèi)本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价(jià)部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美(měi)国会继(jì)续(xù)朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益(yì)于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美(měi)元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目(mù)标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切(qiè)关注(zhù)未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历(lì)史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场(chǎng)预期(qī)美联储(chǔ)年内或(huò)将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非(fēi)农(nóng)报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配(pèi)合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告(gào)诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业(yè)数(shù)据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》和美债收益(yì)率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后(hòu)的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美债收益(yì)率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价(jià)暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买入(rù)配置思路，短线则(zé)可(kě)买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实(shí)际(jì)上是明显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行(xíng)拖累(lèi)而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已(yǐ)经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为(wèi)极(jí)为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地然后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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