北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美(měi)国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著(zhù)偏(piān)离投(tóu)行们(men)预测的中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行(xíng)业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数据会让市场对(duì)于下半(bàn)年(nián)货币(bì)政策放松进程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方(fāng)向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息，并评(píng)估(gū)其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业(yè)市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验(yàn)来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联(lián)储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国(guó)就(jiù)业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加(jiā)大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息并(bìng)未(wèi)提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健(jiàn)康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年200mm是多少米，2000mm是多少米一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一(yī)定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资(zī)需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为乐观，伦敦现200mm是多少米，2000mm是多少米货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温(wēn)，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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